中国有色金属:青岛仓单重复质押事件后继影响如何?
的中国山东青岛德诚矿业贸易融资违规事件,目前又报道出涉及的主体包括万向资源、山东杰正(见21cbh)。目前该仓库的铜铝金属已经停止交割,铜铝的库存规模在5-10万吨左右。同时市场开始担心中国的其他港口库存仓库同样存在骗贷的事件。
影响一:我们认为银行可能收紧金属贸易商融资行为
2012年以后,中资银行对于工业金属贸易融资的贷款有所收紧,保证金比重也由提升,相反外资银行对该项业务贷款条件相对宽松。我们认为此次事件之后,中外资银行均会对于金属融资贸易进一步收紧。
影响二:现货市场短期或增加供给,现货升水指标下降
如果因为此次重复质押事件导致保税库金属持续流出,我们认为短期对于现货市场是负面影响,产品价格升水指标将进一步走低,同时部分保税库商品可能流向周边的韩国、东南亚仓库。
中国融资铜、镍对应的资金规模有多大?
我们预计目前中国保税库的铜库存规模约为85万吨附近,以铜价6000美元/吨、假设50%源自于融资铜贸易、假设其撬动4倍的资金杠杆,计算出对应的金额为633亿元(合102亿美元)。同时我们估计中国可能还有近5万吨的融资镍,融资规模预计也接近100亿元。此前有贸易商反映在信用证开具较为宽松的时候,资金杠杆可能放大到8-10倍。以4-6倍的资金杠杆测算,我们估算工业金属融资联动的资金规模可能达到700-1100亿元。